Проведение анализа коэффициентов финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости

При условиях рыночных отношений финансовая устойчивость является свидетельствованием стабильности компании и способностью к выживанию. Тоесть она показывает состояние ресурсов компании на данный момент, возможность свободно и эффективно использовать денежные ресурсы, при этом обеспечивать производство и учитывать необходимые расходы.

Главной задачей менеджмента считается возможность обеспечения финансовой устойчивости компании, деятельность которой направлена на получение прибыли.

Устойчивым называют состояние, когда при влиянии внешних факторов на деятельность предприятия, оно может оставаться нормально функционирующим, способным платить по своим обязательствам, и выполнять поставленные цели.

Основы финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость компании – это определенное состояние организации, когда платежеспособность постоянна во времени, а обеспечивает ее соотношение собственного и заемного капитала.

Таким образом, финансовая устойчивость характеризуется состоянием финансовых ресурсов, которое соответствует рынку и показывает потребности развития фирмы.

Финансовая устойчивость формируется в течение хозяйственной деятельности и является основной составляющей устойчивости компании. На финансовую устойчивость могут влиять как внутренние так и внешние факторы.

Задачи анализа финансовой устойчивости:

1) Оценка платежеспособности и финансовой устойчивости компании, обнаружение нарушений и причин их возникновения.

Обратите внимание

2) Разработка рекомендаций и путей улучшения финансовой устойчивости и платежеспособности.

3) Эффективное использование ресурсов и стабилизация финансовой устойчивости.

4) Составление прогноза вероятных финансовых результатов, и возможной финансовой устойчивости в зависимости от разных способов использования ресурсов.

Внутренние факторы:

1) Издержки производства, а также соотношение постоянных и переменных затрат. К переменным издержкам относят затраты на материалы, электроэнергию и т.д., которые меняются в зависимости от объемов производимой продукции. Постоянные издержки – это затраты не зависящие от объемов производства (затраты на аренду, амортизацию, затраты на сбыт, проценты по кредитам и т.д.).

2) Оптимальный состав активов и выбор путей управления ими. Если же в компании уменьшается количество ликвидных активов, то следовательно можно получить повышенную прибыль.

Но при этом из-за недостатка оборотных активов может возникнуть риск возникновения неплатежеспособности, и вовсе остановки производства.

То есть оптимальное управление активами – это поддержание минимальной сумы ликвидных активов на счетах компании, чтобы можно было осуществлять текущую деятельность.

3) Оптимальный состав и структура финансовых ресурсов и правильное управление. Чем больше собственный капитал предприятия, особенно прибыль – тем независимее оно себя чувствует.

Важно не только сумма прибыли, но и пути ее распределения, а именно та часть которая идет на развитие производства.

Важно

Таким образом именно этот фактор необходим для проведения анализа финансовой устойчивости – распределение прибыли для текущего финансирования и для инвестиций.

4) Привлеченный капитал. Повышение суммы заемного капитала повышает финансовые возможности компании, но при этом тут же возникает риск – возможности расплатиться по обязательствам. Таким образом гарантировать будущую оплату по обязательствам могут резервы созданные на предприятии.

Внешние факторы:

1) Фаза экономического цикла, в которой сейчас находится страна. При наличии кризиса в стране реализация замедляется, при этом производство продукции продолжается, как и ранее. Происходит уменьшение инвестиций, доходов всех субъектов хозяйствования, значительно сокращается прибыль. Последствием этих факторов есть низкая ликвидность и платежеспособность, возможность банкротства.

2) Конкурентная борьба на рынке.

3) Макроэкономические показатели (курс валют, налоговая и кредитная политика, развитие внешнеэкономических связей).

4) Политическая ситуация в стране (принципы регулирования экономики, земельная реформа, права по защите потребителей).

5) Инфляция – дестабилизирует финансовое состояние компаний.

Информация, используемая для анализа финансовой устойчивости

Информацию для осуществления анализа берут из данных бухгалтерской отчетности:

  • Бухгалтерский баланс
  • Отчет о прибыли и убытках

Бухгалтерский баланс показывает состояние финансовых ресурсов предприятия за период, ресурсы в нем отражаются в денежном эквиваленте, и отражают ресурсы по их составу и путям использования – активы; по источникам формирования – пассив.

Отчет о прибылях и убытках показывает результаты произведенной деятельности за период, а также каким образом была получена прибыль или убытки.

Типы финансовой устойчивости

1) Абсолютная – компания является совершенно независимой от внешних кредиторов, поскольку имеет в своем распоряжении достаточное количество собственных средств.

2) Нормальная – финансовый менеджмент определяет такой тип устойчивости как наиболее благоприятный, поскольку кроме собственного капитала компания использует долгосрочные заемные средства.

3) Неустойчивое – платежеспособность компании нарушена, но восстановить равновесие возможно за счет увеличения собственного капитала, уменьшения дебиторской задолженности, а также увеличения оборотности оборотных средств.

4) Кризисное – компания в шаге от банкротства. Полноценным выходом из такого состояния будет уменьшение количества запасов, и повышение источников формирования запасов.

Анализ кредитоспособности

Кредитоспособность неразрывно связана с уровнем финансовой устойчивости предприятия. Она показывает насколько в срок и в полном объеме компания платит по своим обязательствам, и может ли она в кротчайшие сроки мобилизовать средства для немедленной оплаты по счетам.

В основном кредитоспособность определяется настоящим финансовым положением предприятия, и перспективами его изменения. Например, если снижается рентабельность компании, то и финансовое положение меняется в негативную сторону, она становится менее кредитоспособной и вследствие этого может вовсе снизится как платежеспособность так и ликвидность.

При этом без наличных денег компания попросту может оказаться банкротом.

Анализ кредитоспособности основывается на расчете 5 коэффициентов:

1) Коэффициент абсолютной ликвидности – соотношение денежных активов к текущим обязательствам.

2) Промежуточный коэффициент покрытия показывает сможет ли компания рассчитаться по обязательствам в установленные сроки. Коэффициент определяется делением суммы денежных средств и дебиторской задолженности на сумму краткосрочных пассивов.

3) Коэффициент текущей ликвидности показывает, как оборотные средства могут погасить краткосрочные обязательства. Рассчитывается отношением суммы второго раздела баланса к краткосрочным пассивам.

Совет

4) Коэффициент независимости показывает соотношение собственных средств к заемным.

5) Коэффициент рентабельности показывает сколько прибыли получает компания на 1 денежную единицу затрат.

Этапы проведения анализа финансовой устойчивости

1) Определение платежеспособности компании. Предприятие будет платежеспособным, когда сможет своими денежными активами покрыть свои краткосрочные обязательства.

2) Определение финансовой устойчивости. В этом случае определяют тип финансовой устойчивости, а также проводят анализ следующих показателей:

  • Коэффициент автономии – этот показатель показывает удельный вес собственного капитала в сумме всех средств компании, другими словами это отношение сумы собственного капитала к итоговой сумме баланса за определенный период. Таким образом высокий коэффициент свидетельствует о финансовой устойчивости и независимости компании от внешних кредиторов. Минимально допустимым считается уровень 50-60% для данного показателя.
  • Коэффициент концентрации заемного капитала. Рассчитывается как 1 минус коэффициент автономии, то есть в сумме равны 100%. Предприятия, которые имеют высокий уровень собственного капитала быстрее привлекают кредиторов поскольку инвесторы думают, что могут вернуть свои вложенные инвестиции за счет собственных средств компании.
  • Коэффициент финансовой зависимости – обратный коэффициенту автономии. То есть в данном случае означает увеличение суммы заемных средств в балансе компании. Снижение коэффициента к 1 (или 100%) показывает финансирование предприятия исключительно из собственных средств.
  • Коэффициент маневренности собственного капитала – характеризует ту часть собственных средств направленную на осуществление текущей деятельности. Нормативного значения не существует поэтому чем он выше – тем финансовая устойчивость лучше.
  • Коэффициент соотношения заемных и собственных средств. Характеризуется какой части средств у компании больше – собственных или заемных. Коэффициент будет больше единицы, если компания зависима от заемного капитала.
  • Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами – показывает какое количество оборотного капитала сформировано с помощью собственного капитала. Оптимальным является значение показателя равное или более 0,1.

Источник: https://utmagazine.ru/posts/8349-analiz-finansovoy-ustoychivosti

Топ-12 основных коэффициентов для финансового анализа предприятия от Жданова Василия

Разберем 12 основных коэффициенты финансового анализа предприятия. Из-за их большого разнообразия зачастую нельзя понять, какие из них основные, а какие нет. Поэтому я постарался выделить основные показатели в полной мере описывающие финансово-хозяйственную деятельность предприятия.

В деятельности, у предприятия всегда сталкиваются его два свойства: его платежеспособность и его эффективность. Если платежеспособность предприятия увеличивается, то эффективность снижается. Можно наблюдать обратную зависимость между ними.

И платежеспособность, и эффективность деятельности можно описать коэффициентами. Можно остановиться на этих двух группах коэффициентах, тем не менее, лучше их еще разбить пополам.

Так группа Платежеспособности делится на Ликвидность и Финансовую устойчивость, а группа Эффективность предприятия делится на Рентабельность и Деловую активность.

Все коэффициенты финансового анализа делим на четыре большие группы показателей.

  1. Ликвидность (краткосрочная платежеспособность),
  2. Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность),
  3. Рентабельность (финансовая эффективность),
  4. Деловая активность (нефинансовая эффективность).

Ниже в таблице представлено деление на группы.

Платежеспособность предприятия Эффективность предприятия
Ликвидность Финансовая устойчивость Рентабельность Деловая активность

В каждой из групп выделим только по топ-3 коэффициента, в итоге у нас получится всего 12 коэффициентов. Это будут самые важные и главные коэффициенты, потому что именно они по моему опыту наиболее полно описывают деятельность предприятия. Остальные коэффициенты, не вошедшие в топ, как правило, являются следствием этих. Приступим к делу!

Топ-3 коэффициента ликвидности

Начнем с золотой тройки коэффициентов ликвидности. Эти три коэффициента дают полное понимание ликвидности предприятия. Сюда входит три коэффициента:

  1. Коэффициент текущей ликвидности,
  2. Коэффициент абсолютной ликвидности,
  3. Коэффициент быстрой ликвидности.

Кем используются коэффициенты ликвидности?

Самый популярный среди всех коэффициентов – Коэффициент текущей ликвидности используется преимущественно инвесторами в оценке ликвидности предприятия.

Коэффициент абсолютной ликвидности интересен для поставщиков. Он показывает способности предприятия расплатиться с контрагентами-поставщиками.

Коэффициент быстрой ликвидности рассчитывается кредиторами для оценки быстрой платежеспособности предприятия при выдаче займов.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов ликвидности и их нормативные значения.

Коэффициенты Формула Расчет Норматив
1 Коэффициент текущей ликвидности Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства Ктл=стр.1200/ (стр.1510+стр.1520) >2
2 Коэффициент абсолютной ликвидности Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) /Краткосрочные обязательства Кабл= стр.1250/ (стр.1510+стр1520) >0,2
3 Коэффициент быстрой ликвидности Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства Кбл= (стр.1250+стр.1240)/(стр.1510+ стр.1520) >1

Топ-3 коэффициента финансовой устойчивости

Перейдем к рассмотрению трех основных коэффициентов финансовой устойчивости.

Ключевое отличие между коэффициентами ликвидности и коэффициентами финансовой устойчивости – первая группа (ликвидности) отражает краткосрочную платежеспособность, а последняя (финансовой устойчивости) – долгосрочную.

 А по сути, как коэффициенты ликвидности, так и коэффициенты финансовой устойчивости отражают платежеспособность предприятия и то, как оно может рассчитываться со своими долгами.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

  1. Коэффициент автономии,
  2. Коэффициент капитализации,
  3. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент автономии (финансовой независимости) используется финансовыми аналитиками для собственной диагностики своего предприятия на финансовую устойчивость, а также арбитражными управляющими (согласно постановлению Правительства РФ от 25.06.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа»).

Читайте также:  Виды деятельности при усн на основе патента 2019–2019

Коэффициент капитализации важен для инвесторов, которые анализируют его для оценки инвестиций в ту или иную компанию. Более предпочтительной для инвестиций будет компания  с большим коэффициентом капитализации.

Слишком высокие значения коэффициента не слишком хорошо для инвестора, так как снижается прибыльность предприятия и тем самым доход вкладчика.

Помимо этого коэффициент рассчитывается кредиторами, чем значение ниже, тем предпочтительнее предоставление кредита.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами рекомендательно (согласно Постановлению Правительства РФ от 20.05.

1994 №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятия», которое утратило силу в соответствии с Постановлением 218 от 15.04.2003) используется арбитражными управляющими.

Обратите внимание

Данный коэффициент также можно отнести и к группе Ликвидности, но здесь мы его припишем к группе Финансовой устойчивости.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов финансовой устойчивости и их нормативные значения.

Коэффициенты Формула Расчет Норматив
1 Коэффициент автономии Коэффициент автономии = Собственный капитал/Активы Кавт = стр.1300/ стр.1600  >0,5
2 Коэффициент капитализации Коэффициент капитализации = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал Ккап= (стр.1400+стр.1500)/ стр.1300 0,5

Топ-3 коэффициента рентабельности

Смотрите ⇒ Акцию от Школы Финансового Анализа Жданова Василия

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента рентабельности. Эти коэффициенты показывают эффективность управления денежными средствами на предприятии.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

  1. Рентабельность активов (ROA),
  2. Рентабельность собственного капитала (ROE),
  3. Рентабельность продаж (ROS).

Кем используются коэффициенты финансовой устойчивости?

Коэффициент рентабельности активов (ROA) используется финансовыми аналитиками для диагностики эффективности предприятия с точки зрения доходности. Коэффициент показывает финансовую отдачу от использования активов предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE) представляет интерес для собственников бизнеса и инвесторов. Он показывает, как эффективно были использованы вложенные (инвестированные) в предприятие деньги.

Коэффициент рентабельности продаж (ROS) используется руководителем отдела продаж, инвесторами и собственником предприятия.

Коэффициент показывает эффективность реализации основной продукции предприятия, плюс позволяет определить долю себестоимости в продажах.

Необходимо отметить, что важно не то, сколько продукции продало предприятие, а то, сколько чистой прибыли оно заработало чистых денег  с этих продаж.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов рентабельности и их нормативные значения.

Коэффициенты Формула Расчет Норматив
1 Рентабельность активов (ROA) Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль / Активы ROA = стр.2400/стр.1600 >0
2 Рентабельность собственного капитала (ROE) Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал ROE = стр.2400/стр.1300 >0
3 Рентабельность продаж (ROS) Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/ Выручка ROS = стр.2400/стр.2110 >0

Топ-3 коэффициента деловой активности

Переходим к рассмотрению трех самых важных коэффициента деловой активности (оборачиваемости). Отличие этой группы коэффициентов от группы коэффициентов Рентабельности заключается в том, что они показывают нефинансовую эффективность деятельности предприятия.

В данную группу показателей входит три коэффициента:

  1. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности,
  2. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности,
  3. Коэффициент оборачиваемости запасов.

Кем используются коэффициенты деловой активности?

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности используется генеральным директором, коммерческим директором, руководителем отдела продаж, менеджерами по продажам, финансовым директором и финансовыми менеджерами. Коэффициент показывает, как эффективно построено взаимодействие между нашим предприятием и нашими контрагентами.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности используется в первую очередь для определения путей повышения ликвидности предприятия и интересен для собственников и кредиторов предприятия. Он показывает, сколько раз в отчетном периоде (как правило, это  год, но может быть и месяц, квартал) предприятие погасило свои долги перед кредиторами.

Коэффициент оборачиваемости запасов может использоваться коммерческим директором, руководителем отдела продаж и менеджерами по продажам.  Он определяет эффективность управления запасами на предприятии.

В таблице ниже представлена формула расчета трех самых важных коэффициентов деловой активности и их нормативные значения. В формуле расчета есть небольшой момент. Данные в знаменателе, как правило, берутся средними, т.е. складывается значение показателя на начало отчетного периода с конечным и делится на 2. Поэтому в формулах везде  в знаменателе стоит 0,5.

Коэффициенты Формула Расчет Норматив
1 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности Кодз= стр.2110/(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5 динамика
2 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности Кокз= стр.2110/(стр.1520нп.+стр.1520кп.)*0,5 динамика
3 Коэффициент оборачиваемости запасов Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов Коз= стр.2110/(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5 динамика

Резюме

Подведем итоги топ-12 коэффициентов для финансового анализа предприятия. Условно мы выделили 4 группы показателей деятельности предприятия: Ликвидность, Финансовая устойчивость, Рентабельность, Деловая активность.

В каждой группе мы определили топ-3 самых важных финансовых коэффициента. Полученные 12 показателей в полной мере отражают всю финансово-хозяйственную деятельность предприятия. Именно с расчета их стоит начинать финансовый анализ.

Для каждого коэффициента приведена формула расчета, поэтому вам не составит трудностей посчитать его для своего предприятия.

Источник: http://finzz.ru/top-12-osnovnyx-koefficientov-dlya-finansovogo-analiza-predpriyatiya-ot-zhdanova-vasiliya.html

Расчет и анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Расчет и анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Автор: Светлана

Дата: 2018-06-04

Переход на главную

Вопрос 9. Расчет и анализ коэффициентов финансовой устойчивости

Финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его платежеспособность и инвестиционную привлекательность в долгосрочной перспективе в границах допустимого уровня риска. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием собственных средств и анализируя с помощью системы финансовых коэффициентов.

Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко:

  • с позиции структуры источников формирования средств;
  • с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников, т.е. структурой размещения источников средств в производстве.

Соответственно выделяют две группы показателей финансовой (рыночной) устойчивости – коэффициенты капитализации и коэффициенты покрытия.

  • Коэффициенты капитализации

Коэффициент автономии (независимости) = Собственные средства / Итог баланса
Показатель характеризует долю собственников в общей стоимости имущества. Норматив > 0,5.

Если предприятие удовлетворяет этому нормативу, то его деятельность считается независимой, риск неуплаты по обязательствам минимальный.

В данном случае коэффициент автономии (независимости) вступает в противоречие с показателем рентабельности собственного капитала (Прибыль / Среднегодовая стоимость собственного капитала). Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственные средства + Долгосрочные заемные средства) / Итог баланса

Коэффициент показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Норматив > = 0,8 – 0,9. Тревожное значение ниже 0,75.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств = Общая сумма задолженности / Собственные средства Показатель определяет, сколько заемных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы средств. Норматив = 2/3.

В финансовом менеджменте коэффициент называется «плечо финансового рычага», который используется при расчете эффекта финансового рычага для оценки целесообразности кредита. Оптимальное значение эффекта финансового рычага (ЭФР): 2/3 – 1/2 экономической рентабельности.

ЭФР – приращение к рентабельности собственных средств благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Коэффициент финансирования = Собственный капитал / Заемный капитал = Собственный капитал / (Долгосрочные пассивы + Краткосрочные пассивы)

Норматив > = 1.

Экономический смысл коэффициента – показать, какая часть деятельности финансируется за счет собственных средств, а какая за счет заемных.

Коэффициент маневренности собственных средств=  Собственные оборотные средства / Источники собственных средств =   (Собств. капитал – Внеоб. активы + Долгос-е пассивы) / Собств.

Важно

капитал = (Оборотные активы – Краткосрочные пассивы) / Собственный капитал
Оптимальное значение = 0,5. Показатель характеризует степень мобильности (гибкости) использования собственных средств предприятия, т.

е: какой долей собственного капитала оно может относительно свободно распоряжаться.
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности= ДЗ / КЗ Коэффициент показывает, является предприятие должником или, наоборот, ожидает поступления средств от дебиторов. Норма = 1.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования =  Собств. источники формирования оборотных средств / Текущие активы = (Собств. капитал – Внеоб. активы) / Оборотные активы

Норматив >= 0,1. Это – критерий неудовлетворительной структуры баланса. Коэффициент показывает, какая часть текущих активов финансируется за счет собственных источников.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат =  Собственные источники формирования оборотных средств / Запасы и затраты

Нормативное значение 0,6

 Переход к следующему ответу

Источник: http://auditresurs.ru/view_post.php?id=354

Анализ финансовой устойчивости организации

Определение 1

Финансовая устойчивость представляет собой состояние финансовых ресурсов предприятия, их использование и распределение, обеспечивающее развитие последнего на основе стабильного роста капитала и прибыли (при сохранении кредитоспособности и платежеспособности, а также при допустимом уровне риска).

Среди огромного многообразия факторов, в той или иной мере оказывающих влияние на финансовую устойчивость фирмы, можно выделить следующие (самые основные):

  • в зависимости от места возникновения: внутренние (эндогенные) и внешние (экзогенные)
  • по структуре: простые и сложные
  • по значимости: основные и второстепенные
  • по продолжительности воздействия: временные и постоянные.

К основным внутренним факторам можно отнести:

  • отраслевую принадлежность фирмы
  • удельный вес фирмы в общем платежеспособном спросе, занимаемая доля рынка
  • структуру производимой продукции
  • объем затрат (а также их динамику в сравнении с доходами)
  • состояние финансовых ресурсов и имущества (в том числе резервов и запасов, их структура и состав и т. д.).

Ничего непонятно?

Попробуй обратиться за помощью к преподавателям

Внешние факторы включают:

  • влияние рыночной конъюнктуры и общеэкономических условий
  • уровень доходов населения (платежеспособный спрос)
  • фискальная, монетарная, антимонопольная и др. политика государства
  • нормативно-правовая база, регламентирующая условия хозяйствования
  • вовлеченность страны в процесс международного разделения труда, таможенная политика, протекционизм и т. д.

Как известно, фирмы не в состоянии воздействовать на внешнюю среду (в этом и состоит основное отличие внешней среды от внутренней) – они могут лишь в определенной мере адаптироваться к ее воздействию.

Замечание 1

Таким образом, осуществляя анализ финансовой устойчивости организации, необходимо делать акцент на подконтрольные ей внутренние факторы (на которые фирма способна повлиять, оказать управляющее и корректирующее воздействие и т. д.).

Основные этапы анализа финансовой устойчивости организации

Анализ финансовой устойчивости включает следующие этапы:

  • оценка относительных и абсолютных показателей финансовой устойчивости предприятия
  • ранжирование факторов финансовой устойчивости по их значимости, а также количественная и качественная оценка их влияния
  • разработка управленческих решений, направленных на повышение платежеспособности и финансовой устойчивости фирмы.

Основные аспекты анализа финансовой устойчивости

В качестве показателей финансовой устойчивости, главным образом, применяются показатели, которые характеризуют степень обеспеченности затрат и запасов источниками их финансирования. Для этого определяют следующие три ключевых показателя:

  • наличие собственных оборотных средств (как разницу между капиталом и резервами, а также внеоборотными активами)
  • наличие долгосрочных заемных и собственных средств (определяется путем увеличения предыдущего показателя на величину долгосрочных пассивов)
  • общая величина основных источников формирования затрат и запасов (к предыдущему показателю добавляется сумма краткосрочных кредитов)
Читайте также:  Как рассчитать лимит остатка кассы?

Основные типы финансовой устойчивости предприятия

Абсолютная устойчивость (в условиях отечественной экономики встречается крайне редко) – характеризуется высокой рентабельностью работы предприятия, полным отсутствием зависимости от внешних кредиторов и нарушений финансовой дисциплины.

Нормальная устойчивость – характеризуется ситуацией, когда недостаточно собственных источников финансирования, но, в то же время, частичное привлечение долгосрочных заемных средств дает возможность покрыть потребность в финансировании оборотного капитала. При этом имеет место платежеспособность предприятия.

Неустойчивое состояние – характеризуется нарушением платежеспособности, но при этом, все еще присутствует возможность восстановления равновесия.

Кризисное финансовое состояние – фирма на грани банкротства; собственных и долгосрочных заемных средств недостаточно для погашения задолженности.

Источник: https://spravochnick.ru/analiz_hozyaystvennoy_deyatelnosti/analiz_finansovoy_ustoychivosti_organizacii/

Характеристика показателей финансовой устойчивости и их анализ

Финансово-экономический факультет

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия участника внешнеэкономической деятельности»

Введение

Хозяйственная деятельность является объектом исследования многих наук: экономической теории, макро- и макроэкономики, управления, организации и планирования производственно-финансовой деятельности, статистики, бухгалтерского учета, экономического анализа и т. д.

Экономика изучает воздействие общих, частных и специфических законов на развитие экономических процессов в конкретных условиях отрасли или отдельного предприятия.

Статистика исследует количественные стороны массовых экономических явлений и процессов, которые происходят в хозяйственной деятельности. Предметом бухгалтерского учета является кругооборот капитала в процессе хозяйственной деятельности.

Он документально отражает все хозяйственные операции, процессы и связанное с ними движение средств предприятия и результаты его деятельности.

Анализ изучает не саму хозяйственную деятельность как технологический процесс, а экономические результаты хозяйствования как следствия экономических процессов. Поэтому в последнее время большинство исследователей этой проблемы предметом финансово-хозяйственной деятельности считают экономические процессы, которые происходят в результате хозяйственной деятельности.

Экономический анализ – это способ познания предметов и явлений окружающей экономической среды, основанный на расчленение целого на составные части и изучение их во всем многообразии связей и зависимостей.

Совет

Одним из существенных блоков анализа финансово-хозяйственной деятельности является анализ финансовой устойчивости предприятия и ее показателей, который давно стал предметом исследования многочисленных трудов как отечественных, так и зарубежных ученых.

Тема курсовой работы «Характеристика показателей финансовой устойчивости и их анализ» является актуальной в современных условиях, так как финансовая устойчивость предприятия является важнейшей характеристикой результатов хозяйственной деятельности предприятия и именно ее достижение должно быть одной из главных целей предприятия. Финансовая устойчивость предприятия означает его успешное существования на рынке, поэтому глубокий и всесторонний анализ данной характеристики предприятия является обоснованным и необходимым.

Целью курсовой работы является изучение финансовой устойчивости предприятия и ее показателей. В соответствии с этой целью обозначим следующие задачи курсовой работы:

1) определить понятие финансовой устойчивости предприятия ;

2) рассмотреть виды финансовой устойчивости и их характеристику;

3) изучить показатели финансовой устойчивости предприятия и ;

4) проанализировать показатели финансовой устойчивости на примере предприятия ОАО «Трансмаш» ;

5) определить тип финансовой устойчивости предприятия ОАО «Трансмаш» на основе рассчитанных показателей;

6) обозначить проблемы достижения финансовой устойчивости и пути ее повышения ;

Объектом исследования курсовой работы являются показатели финансовой устойчивости предприятия.

Предметом исследования является анализ показателей финансовой устойчивости предприятия.

Научная новизна темы курсовой работы заключается в том, что для повышения финансовой устойчивости на предприятия внедряют прогрессивные технологии, происходит реализация научных разработок на практике, осуществляется проведение кадровой политики, основанной на современных психологических исследованиях.

Практическая значимость курсовой работы проявляется в том, что исследования в этой области могут быть использованы в качестве основы для дальнейшего изучения и анализа показателей финансовой устойчивости, что в свою очередь улучшит эффективность деятельности предприятия.

Обратите внимание

В данной работе изложены основные теоретические положения о финансовой устойчивости предприятия. Изучены различные показатели финансовой устойчивости, их расчет.

В данной работе рассмотрена хозяйственная деятельность ОАО «Трансмаш» и проанализированы коэффициенты финансовой устойчивости данного предприятия, сделаны выводы и предложены меры по совершенствованию финансовой устойчивости ОАО «Трансмаш».

При написании курсовой работы были использованы учебные пособия: М. А. Вахрушиной, Е. Н. Басовская; периодические издания: журнал Финансы и кредит, Экономический анализ: теория и практика и интернет-ресурсы.

  • Финансовая устойчивость предприятия как важнейший аспект финансового анализа
  • Понятие финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих способность субъектов хозяйствования финансировать свою деятельность и своевременно рассчитываться по своим обязательствам.

Финансовая устойчивость это способность предприятия маневрировать средствами, финансовая независимость. Это также определенное состояние счетов предприятия, гарантирующее его постоянную платежеспособность.

Задача обеспечения финансовой устойчивости состоит в том, чтобы в основе политики финансирования бизнеса соблюдался баланс между наращиванием объема финансовых ресурсов и сопутствующим этому процессу ростом финансовой независимости, с одной стороны, и достижению такого прироста отдачи (эффективности) финансовых ресурсов, который мог бы компенсировать усиление финансовых рисков, с другой стороны. Для предотвращения (или, по крайней мере, минимизации) финансовых риской необходимо соблюдать обязательное в финансовом планировании требование осмотрительности, соблюдение которого может выражаться в формировании различных внутренних резервов на случай возникновения непредвиденных обстоятельств, которые могли бы привести к утрате финансовой устойчивости.[1]

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия.

Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость — устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Главное условие обеспечение финансовой устойчивости   – рост объема продаж, который является источником покрытия текущих затрат, формирует необходимую для нормального функционирования величину прибыли.

Благодаря росту прибыли укрепляется финансовое положение организации, появляются возможности расширения бизнеса, вложения средств в совершенствование материально-технической базы, освоение новых технологий и пр.

Залогом устойчивого финансового состояния организации является наличие у нее достаточного объема средств для формирования структуры активов, отвечающей сложившимися и перспективным потребностям бизнеса.

Для этого необходимы надежные и по возможности относительно недорогие источники формирования активов, которыми, как правило, становятся заемные средства.

Привлекая их в хозяйственный оборот, организация должна предоставлять возникающие в связи с этим финансовые последствия: неизбежное повышение финансовых рисков, удорожание заемных средств, неблагоприятное воздействие этих факторов на финансовые показатели.[2]

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет сформировать представление об истинном финансовом положении и оценить финансовые риски, сопутствующие ее деятельности.

Финансовое положение организации оценивается по состоянию на отчетную дату по данным бухгалтерской отчетности, и в первую очередь бухгалтерского баланса.

Первичным проявлением неудовлетворительного финансового состояния организации считается наличие непокрытого убытка, чистого убытка отчетного и предыдущего года; устойчивое снижение валюты баланса; просроченная кредиторская задолженность, не погашенные в срок кредиты и займы.

Конкретные причины негативных финансовых результатов, неэффективного управления денежными потоками могут быть различными, а их последствия выражаются в снижении объема продаж из-за низкой конкурентоспособности продукции, просчетов в маркетинговой, производственной, финансовой или инвестиционной политике и т.д.

Важно

Для получения адекватных выводов об уровне финансовой устойчивости организации целесообразно пользоваться данными отчетности за 2-3 года, чтобы отличить разовую неустойчивость, вызываемую зачастую случайными факторами, от хронической, причины которой следует искать в производственно-хозяйственной деятельности, уровне управления, в том числе и уровне финансового менеджмента организации.

В рамках финансовой отчетности о высоком уровне финансовой устойчивости организации будут свидетельствовать высокие значения показателей, отражающих платежеспособность; ликвидность баланса; кредитоспособность; оборачиваемость средств; рентабельность.[3]

Объектами анализа финансовой устойчивости организации являются

  • наличие и размещение капитала, эффективность его использования;
  • оптимальность структуры пассивов (соответствие уровня финансовой независимости степени финансового риска);
  • оптимальность структуры активов (соответствие уровня ликвидности активов степени производственного риска);
  • платежеспособность и инвестиционная привлекательность;
  • вероятность банкротства;
  • порог рентабельности и запас финансовой прочности.

Основные задачи анализа финансового состояния предприятия:

  • своевременная диагностика финансового состояния, выявления проблем;
  • поиск резервов улучшения финансового состояния предприятия, его платежеспособности и финансовой устойчивости;
  • прогнозирование возможных финансовых резервов.

Этапы анализа финансового состояния предприятия:

  1. Изучение размещения капитала, оценка качества управления активами и пассивами, определение рисков.
  2. Оценка эффективности использования капитала, деловой активности и риска утраты репутации.
  3. Оценка степени финансовой устойчивости предприятия.
  4. Анализ ликвидности баланса и платежеспособности предприятия.
  5. Общий вывод и прогноза на будущее, оценка вероятности банкротства.[4]

В целом можно сказать, что финансовая устойчивость — это комплексное понятие, обладающее и внешними формами проявления, формирующееся в процессе всей финансово-хозяйственной деятельности, находящееся под влиянием множества различных факторов. 

  • Виды финансовой устойчивости и их характеристика

Наиболее обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, т.е. разницы между величиной источников средств и величиной запасов и затрат. При этом имеется в виду обеспеченность источниками собственных и заемных средств, за исключением кредиторской задолженности и прочих пассивов.

В зависимости от соотношения величин показателей материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и иных источников формирования запасов можно с определенной степенью условности выделить следующие типы финансовой устойчивости:

– абсолютная финансовая устойчивость;

– нормальная финансовая устойчивость;

– неустойчивое финансовое состояние;

– кризисное финансовое состояние. Они представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 – Типы финансовой устойчивости предприятия

Рассмотрим подробнее все типы финансовой устойчивости.

Первый тип: При абсолютной финансовой устойчивости запасы и затраты покрываются собственными оборотными средствами, и предприятие не зависит от внешних источников. Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется неравенством:

                                                       З < СОС ,                                          (1)

где З – сумма запасов и затрат;

СОС – собственные оборотные средства, определяемые как разница между собственным капиталом и внеоборотными активами.

Второй тип: Нормальная финансовая устойчивость характеризуется неравенством:

                                            СОС< З

Источник: http://privetstudent.com/kursovyye/kursovyye-po-tamozhne/3560-harakteristika-pokazateley-finansovoy-ustoychivosti-i-ih-analiz.html

Анализ финансовой устойчивости

Анализ финансовой устойчивости корпорации является важнейшим этапом оценки ее деятельности и финансово-экономического благополучия, отражает результат ее текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность корпорации отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал.

Под финансовой устойчивостью корпорации следует понимать ее платежеспособность во времени с соблюдением условия финансового равновесия между собственными и заемными финансовыми средствами. Финансовое равновесие представляет собой такое соотношение собственных и заемных средств организации, при котором за счет собственных средств полностью могут быть погашены прежние и новые долги.

Читайте также:  За «нулевую» декларацию оштрафуют по минимуму

Рассчитанная по определенным правилам точка финансового равновесия не позволяет корпорации, с одной стороны, увеличивать заемные средства, а с другой — нерационально использовать уже накопленные собственные средства.

Если принимать во внимание, что собственные и заемные финансовые ресурсы проходят стадии образования, распределения и выплаты, а их конечная величина идет на пополнение имущества, то проведение анализа финансовой устойчивости на каждой из этих стадий дает возможность определить условия укрепления или потери финансового равновесия.

Абсолютными показателями финансовой устой­чивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов источниками их формирования [11,12,16].

Для оценки состояния запасов используют данные группы статей «Запасы» II раздела актива баланса. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя:

Наличие собственных оборотных средств (СОС) как разница между собственным капиталом (I раздел пассива баланса) и внеоборотными активами (I раздел актива баланса). Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии деятельности организации.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источниковформирования за­пасов (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных обязательств.

Общая величина основных источников формирования запасов (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя на сумму краткосроч­ных обязательств.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (Фсос = 1) или недостаток (Фсос = 0) собственных оборотных средств: Ф = СОС — запасы.

2. Излишек (Фсд = 1) или недостаток (Фсд = 0) собственных и долгосрочных источников формирования запасов: Фсд = СД — запасы.

3. Излишек (Фои =1) или недостаток (Фои = 0) общей величины основных источников формирования запасов: Фои = ОИ — запасы.

С помощью этих показателей определяется трехкомпонентный тип финансовой устойчивости в виде вектора чисел S = {Фсос, Фсд, Фои}. В зависимости от содержа­ния вектора Sдля характеристики финансовой ситуации в компании выделяется четыре типа финансовой устойчивости.

Первый тип — абсолютная финансовая устойчивость S = {1, 1, 1}, когда все запасы корпорации покрываются собственными оборотными средствами, т.е. она не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко и может быть связана с отсутствием желания и возможности собственников или умения руководства привлекать внешние источник финансирования.

Второй тип — нормальная финансовая устойчивость S = {0, 1, 1}. В этой ситуации организация для покрытия запасов использует помимо собственных оборотных средств и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансирования запасов является «нормальным» с позиции финансового менеджмента и является наиболее желательным для. корпорации

Третий тип — неустойчивое финансовое положение S = {0, 0, 1}.

Характеризу­ется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Совет

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.

Четвертый тип — кризисное финансовое состояние S = {0, 0, 0}, при котором компания находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

Финансовая устойчивость корпорации характеризуется также системой финансовых коэффициентов.

Коэффициенты оценки финансовой устойчивости организации позволяют выявить уровень финансового риска, связанного со структурой источников формирования его капитала, а соответственно и степень его финансовой стабильности в процессе предстоящего развития.

Они рассчитываются как соотношение абсолютных показателей актива и пассива бухгалтерского баланса на определенную отчетную дату. Анализ коэффициентов финансовой устойчивости заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики [11,15,16].

Количественно финансовая устойчивость оценивается двояко: во-первых, с позиции структуры источников средств, во-вторых, с пози­ции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соот­ветственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами покрытия [15].

Показатели первой группы рассчитываются в основном по данным пассива баланса (доля собственного капитала в общей сумме источников, доля заемного капитала в общей сумме долгосрочных пассивов, под которыми понимается собственный и заемный капитал, уровень финансового левериджа и др.).

Во вторую группу входят показатели, рассчитывае­мые соотнесением прибыли до вычета процентов и налогов с величиной постоянных финансовых расходов, т. е. расходов, нести которые корпорация обязана независимо от того, имеет она прибыль или нет.

а) коэффициент концентрации собственного капитала или автономии(КА) характеризует долю собственности владельцев корпорации в общей сумме средств, авансированных в ее деятельность:

КА = СК / К; (64)

где СК – сумма собственного капитала на определенную дату;

К – общая сумма капитала организации на определенную дату.

Чем выше значение данного коэффициента, тем более устойчивым, стабильным и независимым от внешних кредиторов является корпорация. На практике установлено, что источники финансирования должны быть хотя бы на 50% сформированы за счет собственных средств, т.е. пороговое значение коэффициента автономии оценивается на уровне 0,5.

б) коэффициент концентрации привлеченных средств (КК)показывает долю привлеченных средств в общей сумме источников:

КК = ЗК / К, (65)

где ЗК – сумма заемного капитала на определенную дату.

Сумма значений первого и второго коэффициентов равна 1 или 100%. К показателям, характеризующим структуру долгосрочных источ­ников финансирования, относятся два взаимодополняющих показателя:

в) коэффициент финансовой зависимости капитализированных ис­точников (Кфк):

Кфк = ДО / СК + ДО, (66)

где ДО – сумма долгосрочных обязательств на определенную дату.

Рост этого показателя в динамике — негативная тенденция, которая означает, что возрастает зависимость организации от внешних инвесторов.

г) коэффициент финансовой независимости (Кнк) капитализированных источников (Кнк):

Кнк = СК / СК + ДО (67).

Снижение коэффициента независимости в динамике является негативной тенденцией, означая, что с позиций долгосрочной перспективы предприятие все значительнее зависит от внешних инвесторов.

Обратите внимание

д) уровень финансового левериджа (Кфл) считается одним из основных при характеристике финансовой устойчивости корпорации:

Кфл = ДО / СК; (68) Кфл = ЗК / СК, (69).

Он характеризует объем повлеченных заемных средств на единицу собственного капитала, т.е. степень зависимости организации от внешних источников финансирования. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е.

о снижении финансовой устойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — Кф < 0,5, критическое — 1. Чем выше значение уровня финансового левериджа, тем выше риск, ас­социируемый с данной компанией, и ниже ее резервный заемный потенциал, т.е.

способность предприятия при необходимости получить кредит на приемлемых условиях.

К группе коэффициентов капитализации экономисты также относят:

е) коэффициент маневренности собственного капитала (Кмск) показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована:

Кмск = СОК / СК, (70)

Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечить гиб­кость в использовании собственных средств. В зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежности этот показатель может изменяться (однако нормативом является интервал 0,4-0,6).

Нормальной считается ситуация, когда коэффициент маневренности в динамике незначительно увеличивается.

Резкий рост данного коэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности организации, так как увеличение этого показателя возможно либо при росте собственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источников финансирования.

ж) коэффициент покрытия долгосрочных вложений (Кп) показывает, какая часть основных средств и прочих внеоборотных активов профинансирована внешними источниками:

Кп = ДО / ВА, (71)

где ВА – сумма внеоборотных активов на определенную дату.

Рост коэффициента в динамике свидетельствует об увеличении зависимости от внешних инвесторов-кредиторов.

з) коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами (Ко):

Ко = СОК / З, (72)

где – сумма запасов на определенную дату.

Рекомендуемый интервал изменения данного коэффициента — 0,6-0,8.

к) коэффициент соотношения внеоборотных активов и собственного капитала (Квк):

Квк = ВА / СК, (73).

Показатель характеризует обеспечение внеоборотных активов собственными средствами. Оптимальное значение данного коэффициента находится в интервале 0,5-1,0.

Показатель меньше 0,5 означает, что корпорация использует собственный капитал в основном для формирования оборотных активов, и расценивает­ся негативно.

Важно

Значение показателя более 1,0 свидетельствует об использовании долгосрочных заемных средств для формирования части внеоборотных активов. Показатель не должен быть значительно больше единицы.

л) коэффициент структуры заемного капитала (Кс):

Кс = ДО / КО, (74)

м) коэффициент обеспечения оборотных активов собственным оборотным капиталом (Коа):

Коа = СОК / ОА, (75)

где ОА – сумма оборотных активов на определенную дату.

Минимальное значение данного коэффициента равно 0,1, иначе структура финансирования определяется как неудовлетворительная. Увеличение показателя является положительной тенденцией.

н) коэффициент отношения производственных активов и стоимости имущества (Кпи):

Кпи = ПА + РБП / И, (76)

где ПА –производственные актиыв на определенную дату;

РБП – расходы будущих периодов на определенную дату;

И – балансовая стоимость имущества на определенную дату.

п) коэффициент текущей задолженности (КТЗ), характеризует долю краткосрочных обязательств в общей их сумме:

КТЗ = КО / К, (77)

р) коэффициент долгосрочной финансовой независимости (КДН). Он показывает, в какой степени общий объем используемых активов сформирован за счет собственного и долгосрочного заемного капитала предприятия, т.е. характеризует степень его независимости от краткосрочных заемных источников финансирования. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

КДН = СК + ДО / К, (78).

К наиболее значимым коэффициентам покрытия относятся [15]:

а) коэффициент окупаемости процентов по кредитам (Кок):

Кок = ЧП+ ПП / ПП, (79)

где ЧП – чистая прибыль;

ПП – процентные платежи.

Значение Кокдолжно быть больше единицы, иначе фирма не сможет в полном объеме рассчитаться c внешними инвесторами по текущим обязательствам. Если показатель стабильно имеет такое высокое значение, можно говорить о весьма благоприятной перспективе в отношениях с поставщиками заемного капитала — компания генерирует прибыль в объеме, достаточном для выполнения расчетов.

б) коэффициент стабильности экономического роста (Кэр):

Кэр = ЧП – ДВ / СК, (80)

где ДВ – дивидендные выплаты.

Полученное значение коэффициента сравнивают с коэффициентом за преды­дущий отчетный период, а также с аналогичными показателями других корпорации.

Коэффициент характеризует стабильность получения прибыли, которая остается на предприятии для его развития и создания резерва.

Если К = 0,2, то это означает, что прибыль в размере 20% собственного капитала за год направляется на развитие и на создание резервов организации.

Источник: https://megaobuchalka.ru/5/11901.html

Ссылка на основную публикацию
Adblock
detector